ಆರ್‌ಬಿಐ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ: ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ಸಮಿತಿಯು ರೆಪೊ ದರವನ್ನು ಏಕೆ ಬದಲಾಗದೆ ಬಿಡುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ?

 ಆರ್‌ಬಿಐನ ಆರು ಸದಸ್ಯರ ದರ-ನಿಗದಿಪಡಿಸುವ ಸಮಿತಿಯು ಮುಂಬರುವ ನೀತಿಯಲ್ಲಿ ರೆಪೊ ದರದೊಂದಿಗೆ-ಆರ್‌ಬಿಐ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಿಗೆ ತಮ್ಮ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ನಿಧಿಯ ಅಗತ್ಯಗಳನ್ನು ಪೂರೈಸಲು ಹಣವನ್ನು ನೀಡುವ ದರದೊಂದಿಗೆ ಟಿಂಕರ್ ಮಾಡುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿಲ್ಲ ಎಂದು ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞರು ಹೇಳಿದ್ದಾರೆ.

ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕಿನ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿ ಸಮಿತಿಯು (MPC) ಡಿಸೆಂಬರ್ 6-8 ರಿಂದ ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಾದ ಮುಂಬರುವ ಹಣಕಾಸು ನೀತಿ ಪರಾಮರ್ಶೆಯಲ್ಲಿ ರೆಪೋ ದರವನ್ನು - ಅದರ ಪ್ರಮುಖ ಸಾಲ ದರವನ್ನು - 6.5 ಶೇಕಡಾದಲ್ಲಿ ಬದಲಾಗದೆ ಇರಿಸಬಹುದು.

ಇದು ಹೆಚ್ಚುತ್ತಿರುವ ಹಣದುಬ್ಬರದ ಅಪಾಯಗಳ ಕಾರಣದಿಂದಾಗಿರಬಹುದು, ಇದು ಇತ್ತೀಚಿನ ತರಕಾರಿ ಬೆಲೆಗಳ ಏರಿಕೆಯಿಂದ ಉಂಟಾಗುತ್ತದೆ. ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಕೂಡ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯ ನಿಲುವನ್ನು 'ವಸತಿ ಹಿಂತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುವಿಕೆ' ಎಂದು ಉಳಿಸಿಕೊಳ್ಳುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿದೆ. ನಿರೀಕ್ಷಿತಕ್ಕಿಂತ ಉತ್ತಮವಾದ ಎರಡನೇ ತ್ರೈಮಾಸಿಕ ಒಟ್ಟು ದೇಶೀಯ ಉತ್ಪನ್ನ (GDP) ಮುದ್ರಣದೊಂದಿಗೆ 7.6 ಶೇಕಡಾ, RBI ತನ್ನ FY '24 ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಅಂದಾಜನ್ನು ಮೇಲ್ಮುಖವಾಗಿ ಪರಿಷ್ಕರಿಸಬಹುದು.

ಆರ್‌ಬಿಐ ರೆಪೊ ದರವನ್ನು ಏಕೆ ಬದಲಾಯಿಸದೆ ಇರಿಸುತ್ತದೆ?

ಆರ್‌ಬಿಐನ ಆರು ಸದಸ್ಯರ ದರ-ನಿಗದಿಪಡಿಸುವ ಸಮಿತಿಯು ಮುಂಬರುವ ನೀತಿಯಲ್ಲಿ ರೆಪೊ ದರದೊಂದಿಗೆ-ಆರ್‌ಬಿಐ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಿಗೆ ತಮ್ಮ ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ನಿಧಿಯ ಅಗತ್ಯಗಳನ್ನು ಪೂರೈಸಲು ಹಣವನ್ನು ನೀಡುವ ದರದೊಂದಿಗೆ ಟಿಂಕರ್ ಮಾಡುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿಲ್ಲ ಎಂದು ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞರು ಹೇಳಿದ್ದಾರೆ.

“ಆರ್‌ಬಿಐ ನೀತಿಯಲ್ಲಿ ಯಾವುದೇ ಬದಲಾವಣೆ ಇರುವುದಿಲ್ಲ. ಆಹಾರ ಹಣದುಬ್ಬರ ಹೆಚ್ಚಾಗುವ ಕಾರಣ ಹಣದುಬ್ಬರವು ಹೆಚ್ಚಾಗಲು ಪ್ರಾರಂಭವಾಗುತ್ತದೆ. ಈರುಳ್ಳಿ, ಟೊಮೇಟೊ ಬೆಲೆ ಮತ್ತೆ ಏರುತ್ತಿರುವುದನ್ನು ನೋಡಿದ್ದೇವೆ. ಹಾಗಾಗಿ ರೆಪೋ ದರ ಇಳಿಸುವ ಯೋಚನೆಯೂ ಇಲ್ಲ. ಅದೇ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಕೋರ್ ಹಣದುಬ್ಬರವು ಶೇಕಡಾ 4 ರಷ್ಟಿದೆ ಮತ್ತು ಆದ್ದರಿಂದ, RBI ದರವನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಲು ಯಾವುದೇ ಕಾರಣವಿಲ್ಲ ಎಂದು ಮದನ್ ಸಬ್ನವಿಸ್ ಮುಖ್ಯ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞ, ಬ್ಯಾಂಕ್ ಆಫ್ ಬರೋಡಾ ಹೇಳಿದರು.

ಗ್ರಾಹಕ ಬೆಲೆ ಆಧಾರಿತ ಹಣದುಬ್ಬರ (ಸಿಪಿಐ) ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್‌ನಲ್ಲಿ ಶೇ 5.02 ರಿಂದ ಅಕ್ಟೋಬರ್‌ನಲ್ಲಿ ಶೇ 4.87 ಕ್ಕೆ ಇಳಿದಿದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಚಿಲ್ಲರೆ ಹಣದುಬ್ಬರವು ಆರ್‌ಬಿಐನ ಶೇಕಡಾ 4 ಗುರಿಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಾಗಿರುತ್ತದೆ.

ಕಳೆದ ತಿಂಗಳು, ಆರ್‌ಬಿಐ ಗವರ್ನರ್ ಶಕ್ತಿಕನತಾ ದಾಸ್ ಅವರು ಹೆಡ್‌ಲೈನ್ ಹಣದುಬ್ಬರವನ್ನು ಮಿತಗೊಳಿಸಿದ್ದರೂ, ಜಾಗತಿಕ ಅಂಶಗಳು ಮತ್ತು ಪ್ರತಿಕೂಲ ಹವಾಮಾನ ಘಟನೆಗಳಿಂದ ಬರುವ ಆಹಾರ ಬೆಲೆಗಳ ಮರುಕಳಿಸುವ ಮತ್ತು ಅತಿಕ್ರಮಿಸುವ ಆಘಾತಗಳಿಗೆ ಇದು ದುರ್ಬಲವಾಗಿರುತ್ತದೆ ಎಂದು ಹೇಳಿದರು. ಅಂತಹ ಸನ್ನಿವೇಶದಲ್ಲಿ, ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು ಬೆಂಬಲಿಸುವಾಗ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯು ಜಾಗರೂಕತೆಯಿಂದ ಮತ್ತು ಸಕ್ರಿಯವಾಗಿ ಹಣದುಬ್ಬರವಿಳಿತವನ್ನು ಹೊಂದಿರಬೇಕು.

“ನಾವು ಸಂಪೂರ್ಣವಾಗಿ ಶೇಕಡಾ 4 ಗುರಿಯ ಮೇಲೆ ಕೇಂದ್ರೀಕರಿಸಿದ್ದೇವೆ. ನಾವು ಹಣದುಬ್ಬರದ ಗುರಿಯ ಮೇಲೆ (ಶೇಕಡಾ 4) ಅರ್ಜುನನ ಕಣ್ಣನ್ನು ಕಾಯ್ದುಕೊಳ್ಳುತ್ತೇವೆ, ”ಎಂದು ಅವರು ಬ್ಯಾಂಕಿಂಗ್ ಕಾರ್ಯಕ್ರಮವೊಂದರಲ್ಲಿ ಹೇಳಿದರು.

ಭಾರತ ಮತ್ತು ದಕ್ಷಿಣ ಏಷ್ಯಾದ ಮುಖ್ಯ ಅರ್ಥಶಾಸ್ತ್ರಜ್ಞ ಕೌಶಿಕ್ ದಾಸ್ ಪ್ರಕಾರ, ಜುಲೈ-ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ 2023 ರ ಜಿಡಿಪಿ ಪ್ರಿಂಟ್ ಮತ್ತು ಆಹಾರದ ಬೆಲೆಯ ಏರಿಳಿತದ ಕಾರಣದಿಂದಾಗಿ ಸಮೀಪದ-ಅವಧಿಯ ಹಣದುಬ್ಬರ ಮುದ್ರಣಗಳಿಗೆ ತಲೆಕೆಳಗಾದ ಅಪಾಯಗಳೊಂದಿಗೆ, ಡಾಯ್ಚ ಬ್ಯಾಂಕ್, ಮುಂಬರುವ ವಿತ್ತೀಯದಲ್ಲಿ ಆರ್‌ಬಿಐ ನೀತಿ ಹಾಕಿಶ್ ಆಗಿ ಉಳಿಯುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿದೆ. 

 "ಆರ್‌ಬಿಐ ರೆಪೋ ದರ ಮತ್ತು ನಿಲುವುಗಳನ್ನು ಬದಲಾಗದೆ ಇರಿಸುತ್ತದೆ, ಬಿಗಿಯಾದ ದ್ರವ್ಯತೆಯೊಂದಿಗೆ ಮುಂದುವರಿಯುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅಲ್ಪಾವಧಿಯ ದರಗಳು ಶೇಕಡಾ 6.85-6.90 ರ ಸುಮಾರಿಗೆ ಇರುವಂತೆ ನೋಡಿಕೊಳ್ಳುತ್ತದೆ, ಇದರ ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ 'ಪರಿಣಾಮಕಾರಿ ದರ ಹೆಚ್ಚಳ"ಎಂದು ದಾಸ್ ಹೇಳಿದರು.

ಎಂಪಿಸಿಯು ರೆಪೊ ದರವನ್ನು ಶೇ 6.5 ಕ್ಕೆ ಬದಲಾಯಿಸದೆ ಬಿಡುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯಿರುವಾಗ ಇದು ಐದನೇ ಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯಾಗಿದೆ. ಕಳೆದ ಬಾರಿ, ಫೆಬ್ರವರಿ 2023 ರಲ್ಲಿ ರೆಪೋ ದರವನ್ನು ಶೇಕಡಾ 6.25 ರಿಂದ ಶೇಕಡಾ 6.5 ಕ್ಕೆ ಏರಿಸಲಾಯಿತು. ಮೇ 2022 ಮತ್ತು ಫೆಬ್ರವರಿ 2023 ರ ನಡುವೆ, ನೀತಿ ದರವನ್ನು 250 ಬೇಸಿಸ್ ಪಾಯಿಂಟ್‌ಗಳಿಂದ (ಬಿಪಿಎಸ್) ಹೆಚ್ಚಿಸಲಾಯಿತು. ಒಂದು ಆಧಾರ ಅಂಕವು ಶೇಕಡಾವಾರು ಪಾಯಿಂಟ್‌ನ ನೂರನೇ ಒಂದು ಭಾಗವಾಗಿದೆ.

ಆರ್‌ಬಿಐ ನೀತಿಯ ನಿಲುವನ್ನು ಬದಲಾಯಿಸುತ್ತದೆಯೇ?

ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯ ನಿಲುವನ್ನು 'ವಸತಿ ಹಿಂತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುವಿಕೆ' ಎಂದು ಉಳಿಸಿಕೊಳ್ಳಬಹುದು ಎಂದು ವಿಶ್ಲೇಷಕರು ಹೇಳಿದ್ದಾರೆ.

 "ಕಳೆದ ನೀತಿಯಲ್ಲಿ, ರೆಪೊ ದರದ ಪ್ರಸರಣ (250 ಬಿಪಿಎಸ್ ಹೆಚ್ಚಳ) ಸಂಭವಿಸಿಲ್ಲ ಎಂದು ಆರ್‌ಬಿಐ ಹೇಳಿದೆ. ನೀವು ತೂಕದ ಸರಾಸರಿ ಸಾಲ ದರಗಳು ಮತ್ತು ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳ ಠೇವಣಿ ದರಗಳನ್ನು ನೋಡಿದರೆ, ಸಾಲದ ದರಗಳಲ್ಲಿ ಇನ್ನೂ 50 ಬಿಪಿಎಸ್ ಇದೆ. ಆದ್ದರಿಂದ, ನಿಲುವು 'ವಸತಿ ಹಿಂತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುವಿಕೆ' ಆಗಿ ಮುಂದುವರಿಯುತ್ತದೆ, ”ಸಬ್ನವಿಸ್ ಹೇಳಿದರು.

ಮೇ 2022 ರಿಂದ ಪಾಲಿಸಿ ದರದಲ್ಲಿ ಸಂಚಿತ 250 bps ಹೆಚ್ಚಳಕ್ಕೆ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯೆಯಾಗಿ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ತಮ್ಮ ರೆಪೋ-ಲಿಂಕ್ಡ್ ಬಾಹ್ಯ ಮಾನದಂಡ ಆಧಾರಿತ ಸಾಲದ ದರಗಳನ್ನು (EBLRs) ಅದೇ ಪ್ರಮಾಣದಲ್ಲಿ ಮೇಲ್ಮುಖವಾಗಿ ಪರಿಷ್ಕರಿಸಿವೆ. ಮೇ 2022 ರಿಂದ ಅಕ್ಟೋಬರ್ 2023 ರವರೆಗೆ ನಿಧಿ ಆಧಾರಿತ ಸಾಲದ ದರದ (MCLR) ಒಂದು ವರ್ಷದ ಸರಾಸರಿ ಕನಿಷ್ಠ ವೆಚ್ಚವು 152 bps ರಷ್ಟು ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ. ಬ್ಯಾಂಕ್‌ಗಳ ತಾಜಾ ಮತ್ತು ಬಾಕಿ ಇರುವ ಸಾಲಗಳ ಮೇಲಿನ ತೂಕದ ಸರಾಸರಿ ಸಾಲ ದರಗಳು (WALRs) 187 bps ಮತ್ತು 111 bps ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ, ಕ್ರಮವಾಗಿ, ಮೇ 2022 ರಿಂದ ಸೆಪ್ಟೆಂಬರ್ 2023.ಠೇವಣಿ ಭಾಗದಲ್ಲಿ, ತಾಜಾ ಮತ್ತು ಬಾಕಿ ಇರುವ ರೂಪಾಯಿ ಠೇವಣಿಗಳ ಮೇಲಿನ ತೂಕದ ಸರಾಸರಿ ದೇಶೀಯ ಅವಧಿಯ ಠೇವಣಿ ದರಗಳು (WADTDRs) ಕ್ರಮವಾಗಿ 229 bps ಮತ್ತು 166 bps ಹೆಚ್ಚಾಗಿದೆ.

ಜಿಡಿಪಿ ಮತ್ತು ಹಣದುಬ್ಬರ ಪ್ರಕ್ಷೇಪಗಳನ್ನು ಪರಿಷ್ಕರಿಸಲಾಗುತ್ತದೆಯೇ?

Q2FY'24 GDP ಬೆಳವಣಿಗೆಯು ಅದರ ಅಂದಾಜು 6.5 ಶೇಕಡಾವನ್ನು ಮೀರಿಸುವುದರೊಂದಿಗೆ, RBI ತನ್ನ FY2024 ಬೆಳವಣಿಗೆಯ ಮುನ್ಸೂಚನೆಯನ್ನು ಸ್ವಲ್ಪಮಟ್ಟಿಗೆ ಪರಿಷ್ಕರಿಸಬಹುದು. FY'24 ಗಾಗಿ ನಿಜವಾದ GDP ಬೆಳವಣಿಗೆಯನ್ನು 6.5 ಶೇಕಡಾ ಎಂದು ಅಂದಾಜಿಸಲಾಗಿದೆ. ಪ್ರಸಕ್ತ ಹಣಕಾಸು ವರ್ಷದಲ್ಲಿ ಶೇ 5.4ರಷ್ಟಿರುವ ಹಣದುಬ್ಬರ ಮುನ್ನೋಟವನ್ನು ಆರ್‌ಬಿಐ ಪರಿಷ್ಕರಿಸದೇ ಇರಬಹುದು.

"ಆರ್‌ಬಿಐ FY'24 GDP ಮುನ್ಸೂಚನೆಯನ್ನು ಹಿಂದಿನ 6.5% ರಿಂದ 6.8% y-o-y ಗೆ ಹೆಚ್ಚಿಸಬಹುದು, ಆದರೆ FY'24 CPI ಮುನ್ಸೂಚನೆಯನ್ನು 5.4% ಕ್ಕೆ ಬದಲಾಯಿಸದೆ ಹಿಡಿದಿಟ್ಟುಕೊಳ್ಳುತ್ತದೆ (ಆಹಾರ ಹಣದುಬ್ಬರವು 2024 ರ ಜನವರಿ-ಮಾರ್ಚ್‌ನಲ್ಲಿ ತೀವ್ರವಾಗಿ ಇಳಿಯುತ್ತದೆ. ಅಕ್ಟೋಬರ್-ಡಿಸೆಂಬರ್ 2023 ರಲ್ಲಿ ತೆಗೆದುಕೊಂಡ ನಂತರ)" ಎಂದು ಡಾಯ್ಚ ಬ್ಯಾಂಕ್‌ನ ದಾಸ್ ಹೇಳಿದರು.

ಆರ್‌ಬಿಐ ವಿರಾಮಗೊಳಿಸಿದರೆ ಸಾಲದ ದರಗಳಿಗೆ ಏನಾಗುತ್ತದೆ?

ಆರ್‌ಬಿಐ ನೀತಿ ದರವನ್ನು ಶೇಕಡಾ 6.5 ಕ್ಕೆ ಬದಲಾಯಿಸದೆ ಇರಿಸುವ ನಿರೀಕ್ಷೆಯಿರುವುದರಿಂದ, ರೆಪೋ ದರಕ್ಕೆ ಲಿಂಕ್ ಮಾಡಲಾದ ಎಲ್ಲಾ ಬಾಹ್ಯ ಮಾನದಂಡದ ಸಾಲ ದರಗಳು ಏರಿಕೆಯಾಗುವುದಿಲ್ಲ. ಸಾಲಗಾರರಿಗೆ ಅವರ ಸಮಾನ ಮಾಸಿಕ ಕಂತುಗಳು (ಇಎಂಐಗಳು) ಹೆಚ್ಚಾಗುವುದಿಲ್ಲವಾದ್ದರಿಂದ ಇದು ಸ್ವಲ್ಪ ಪರಿಹಾರವನ್ನು ನೀಡುತ್ತದೆ.